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　　事件：2025年8月30日，分众传媒发布2025年半年度报告。2025年上半年，公司实现营收61.1亿元，同比+2.43%；营业成本19.4亿元，同比-6.8%；销售费用11.6亿元，同比+5.2%，管理费用2.66亿元，同比+17.8%;归母净利润26.65亿元，同比+6.87%，扣非归母净利润24.65亿元，同比+12.2%。其他收益2.36亿元，主要为政府补助2.2亿元。经营活动现金流净额34.02亿元，同比+15.6%。加权平均ROE14.5%，去年同期为13.7%。

　　碰一碰数据及展望：根据公司业绩会交流，截止本周与海报媒体绑定的“碰一下”线万，与电子屏媒体绑定的“碰一下”带电设备安装留存量为20.1万。未来四个月公司月安装能力在20万台，计划在25年底实现总安装量和留存至少达到105万的目标，预期26年达到200万台以上目标。截至目前公司最高的DAU已突破50万，日碰人次突破100万。周复碰率从发布会开始的20.7%逐步提升至32.3%（截至8月29日）。十一后根据测试情况确定定价策略，提供折扣让客户和消费者有更好的回报，打造健康生态系统优先。

　　收入结构优化，互联网及通讯行业贡献核心增量：分行业来看，公司收入结构呈现明显优化态势。传统主力板块日用消费品收入占比由59.03%下降至51.59%，同比减少10.46%，但仍为最大收入来源；互联网与通讯行业成为增长核心动力，收入分别同比大幅增长88.82%和76.84%，占营业收入比重显著提升，其中互联网行业占比从8.53%升至15.73%，通讯行业从2.55%提升至4.41%。娱乐及休闲、商业及服务保持稳健增长，增幅分别为28.84%和9.16%；而房产家居与交通行业一定程度下行，同比分别下降33.96%和19.56%。

　　盈利预测与投资评级：分众传媒有望受益于对新潮集团的整合收购、即时零售公司对线下广告渠道的投放预算加大以及宏观经济的稳健恢复，公司单点位效益可能呈现增长趋势。在未算入新潮整合后的业绩影响、未算入梯媒“碰一碰”中的增量业务贡献情况下（2026年分众有望并表新潮传媒以及碰一碰新业务预计可贡献全年增量，但碰一碰收费模式暂未确定因此我们目前先暂时把并购和碰一碰带来的收入利润增量剔除，后续进行动态调整），我们预计公司2025-2027年营收有望实现135.33/144.94/155.43亿元，同比+10.4%/+7.1%/+7.2%；有望实现归母净利润55.55/61.44/68.33亿元，同比+7.7%/+10.6%/+11.2%。截至2025年9月12日，对应PE分别为21.22/19.18/17.25x，维持“买入”评级。